做期货与做期权的区别-凯发真人首先娱乐

今天来聊聊做期货和做期权的不同，而不是说期货与期权规则上的不同。

我们以现在的豆粕为例：

大概梳理下基本面的情况：

1、  利多因素：

l  前期阿根廷大豆减产较多；

l  进入北美天气炒作期间；

2、  利空因素：

l  国内下游需求不振，油厂出现压库现象；但在油厂利润不错的情况下，主动减产不易！

l  后期南美大豆到港量较大，大豆供应充足；

3、  不确定性事件：

中美贸易冲突：短期应该已经过去，近期不会出太大意外；即便再出点事，最后，大概率应该就是个增加点运费的问题（具体不详述）。

综上所述，我们会看到，多空因素都有！（这是废话，什么时候都是多空因素同时存在！否则就不会有交易！） 但是，实际上这些因素包括我们想不到的一些因素，应该都已经反应到现在的价格上了（这也是废话）。

在这样的环境下，豆粕价格大概率是在一个下有底——2700~2800，上有顶3300~3400（姑且先这么猜）的范围内震荡；如果美国风调雨顺，那么，豆粕跌回前期平台的概率较大；如果出点意外，冲击前高的概率较大，能冲多高，看天灾的情况；而现在，价格应该是在一个中间区域；

技术上：

从日线图上，我们看到，经过前期一波较大的上涨：从2800到3400，然后又有一个较深的回调：从3400回到2900附近；近2日，出现一个向上的尝试；但短中期均线出现死叉（其他还有很多指标，不一一赘述）。

梳理完这些，回到操作的层面，具体我们该怎么操作呢？！

先来看下期货：

假定分析和方案如下：

首先基于进入北美天气炒作的时间，更倾向做多；然后，技术上大趋势向上——也是做多；前期出现难得的比较深的回调（这么深的回调？还是回调吗？！）——价位不错；近期开始向上启动（小时图上应该出现金叉）——时机也还不错！

根据以上的分析，具体操作方案：现价（3028）买入，止损位2900（前低2924）；目标位3200以上；最大亏损（止损有效的前提下）128，预期盈利200左右；仓位设置：最大持仓=可承受最大亏损金额/1260。

这是一个比较简单的方案，为了使问题简化，不考虑分批建仓，中途加仓等问题。

这个方案能够顺利实现盈利的前提是，行情如期上涨，并且过程相对简单（就是不会出现大的回撤）。这个方案后期可能会面临的最大问题是：如果价格跌回到2924~3000的小的震荡区间，怎么办？如果价格跌破了2924，没跌破2900怎么办？如果价格瞬间跌破了2900怎么办？如果跌破2900，我们止损了，价格又回来了怎么样？

这个方案最后的盈亏情况，现在不好说，要看后续行情的变化，和我们的应对情况。

但是，通过这个案例，我是想说明，我们做期货的时候，是在做一系列问题的串联或者“与”的关系的组合。也就是说，我们在开仓的时候，既要判断好趋势，还要选择好价位区间以及建仓时机，还有仓位管理的问题（一次建仓，还是分批建仓）；当我们持仓以后，我们还将面临很多的选择，怎么止盈，怎么止损；止盈止损后，下一步该如何继续操作，等等；而我们要想实现最终的盈利，我们就必须要处理好这一系列的问题，每一个节点处理不好，都可能会对最后的结果产生很大的影响！

假设我们把问题简化成开仓，平仓和资金管理这3个环节；如果每一个环节成功的概率是50%，那么，我们最终成功的概率只有12.5%！如果每个环节的概率提高到80%，那我们成功的概率是51.2%，也才刚刚过半！而我们实际面临的问题可能比这个还要多！

个人认为，这就是为什么期货成功那么难！我们是在把众多的环节做一个“与”的关系处理，是做串联！我们是在寻找由众多的节点组成的迷宫中的那唯一的一条“正确”的出路！

我们的盈亏有很强的“路径依赖”特征，也就是我们的盈亏完全依赖于我们对行情，对价格走势的判断（猜测）！而且，不仅要猜对结果，还要猜对过程！

对于期货交易更进一步的思索，欢迎大家来一起探讨。对此感兴趣的朋友，我们另外单独讨论，不在这里再做过多的表述。

说完了期货，我们再看看期权的情况：

首先声明，本人学习期权的时间还很短，对期权的理解还比较肤浅，有理解不到位的地方或者表述不对的地方，还请大咖们多多指正！先在此谢过！

换个角度，我觉得我对期权的理解和表述，可能更贴近新手的视角，虽然不一定对，但是，更容易得到大家的共鸣^_^。

下面，我们看看，用期权如何操作。

首先，还是基于前面的判断，现在做多。

1、  单独买入3000c，权利金105.5元/吨；盈亏平衡点：3105.5；

优势：

l  最大亏损是105.5个点，无论价格跌到多少，都不会亏更多；

l  基于期权买方的这个特点，当标的行情瞬间跌破止损位的时候，投资者依然可以继续持仓，静观其变；如果后期确认是下跌行情，上涨无望，可以再止损出局（期权应该还有残值）；甚至，可以一直持仓等待可能的上涨。

缺点：

l  盈亏平衡点在3106，也就是期权到期时，标的价格要涨到3106以上，才开始盈利，而如果是持有标的期货，已经盈利了80点了；

2、  如何解决这80个点的问题呢？

既然目标价位是3200，那么，就可以卖出3200c，收取一部分权利金；到期盈亏曲线就变成了：

我们看到现在的盈亏平衡点降到3062；最大亏损：107-45=62；最大盈利：200-62=138；

调整一下买入和卖出的行权价，可以实现：

把买入合约和卖出合约，换成了2950c和3150c；到期盈亏曲线如上；

盈亏平衡点是3032，最大亏损：137-55=82，最大盈利：200-82=118；

3、  根据现在的期权波动率结构，调整下持仓，用买入标的 买入认沽 卖出认购；它的到期盈亏曲线，我看可以看到盈亏平衡点变为

我们可以看到盈亏平衡点降到了3024（现在的价格是3036，先赚着12个点），到期最大亏损74，最大盈利：200-74=126。

4、  可选的方案还有很多，在这里不一一罗列了。需要说明的是，我们看到的盈亏曲线都是到期盈亏曲线图，也就是m1809的期权到今年8月7日的时候，策略的盈亏曲线，而在这个过程中的时候，盈亏变化会有些不一样！

综上所述，大家可以看到，基于对标的行情的看法，来交易期权的时候，我们可以有多种可选方案，而且，任何一个方案，我都可以事先设定最大亏损，也就是事先就把风险控制在可接受范围内！无论具体我们选用哪个方案，只要我们对行情的判断是对的，我们最终都可以实现预期的利润；反之，如果我们对行情的判断是错的，那么，最大亏损也是有限的（预先设定好的，可接受的）；

在最大风险可以预先设定的情况下，行情的走势对盈亏会有影响，但是，这个影响基本都是可接受的；那么当行情发展对我们不利的时候，我们可以先静观其变，等待行情的回归（标的行情是猜，而期权的行情具有一定的必然性）；从而，我们就可以把中间过程对我们产生的影响尽可能的降低！（主要是行情短期不利方向的变化）

所以，我们做期权的时候，其实是在众多的可行方案中选择那个最适合自己的！

啰嗦了很多，不知道大家看明白了没有。

我想要表述的就是：

交易期货的时候，以下的这些问题应该是每个投资者都会遇到的：

什么价位开仓，开多少？

如果涨了，是加仓？还是减仓止盈？甚至离场？加仓后，跌了怎么办？是减仓，平仓？还是继续加仓？然后呢？！

如果跌了，是止损？还是加仓？如果止损了，价格又回来了，怎么办？如果加仓了，价格继续朝不利方向变动，怎么办？或者，价格回转了，不亏了，怎么办？

以上种种这些问题，随着行情的变化，我们都要作出正确的选择，才能有最后的胜利！

也就是说：我们除了要猜对结果，还要猜对过程！这些中间过程，任何一个环节出错了，都可能对结果产生重大的影响！做对方向，亏钱出场甚至是清仓离场的应该大有人在！

这就是期货！一个容错率很低的投资工具！一个要求你一直正确的投资工具！

期权的容错率就要高得多！我们常说的“趋势为王，顺势交易”，在这里可能都不是最重要！当然，期权也有期权会面临的问题！让我们来一起学习！

以我现在的理解，我们参与期权，至少是在做一件“正确的事”，把这件“正确的事”做正确，就是我们努力的方向！

作者李万春简介：2005年进入期货行业，2018年4月中期协期权培训中荣获二等奖；2018年7月大商所玉米期权讲师培训荣获优秀讲师称号。现就职于首创期货北辰东路营业部，负责场内期权的研究、客户培训与服务工作。

期货从业资格证书号：f3001148

投资咨询从业证书号：z0012955

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