早盘策略2020-凯发真人首先娱乐

早盘要点

看空

谨慎看空

中性

谨慎看多

看多

宏观面

6月lpr报价出炉：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上次持平。

资金面

原油流失4亿元，沪金吸纳7亿元，焦炭流入5亿元。lu首日上市，流入2亿元。

基本面

不锈钢、铝、 lldpe、pp

国债、金银、镍、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、豆粕

股指、铜、锡、油脂

技术面

国债、金银、铜、铝、锡、镍、不锈钢、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、 lldpe、pp、豆粕

股指、油脂

策略建议

镍、不锈钢

国债、金银、铜、铝、锡、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、 lldpe、pp、豆粕

股指、油脂

注：以上均指主力合约。策略建议针对短期操作。

品种

市场热点及投资逻辑

策略建议

股指

周一（6月22日），a股冲高回落，上证指数收盘跌0.08%报2965.27点。两市成交额时隔三个月再度超过8000亿元；北向资金净买入超20亿元。昨日大盘增量微跌，显示市场出现了一定的调整需求。消息面支持看多，上证指数改革是中长期的重大利好，券商板块近期快速拉升。

临近端午假期，出于规避风险考虑，建议多单减持。

国债

6月22日，国债期货全线小幅收跌。现券方面，二债当季ctd为190003.ib，收益率报2.21%，irr为1.67%；五债当季ctd为190013.ib，收益率报2.48%，irr为2.58%；十债当季ctd为190006.ib，收益率报2.9%，irr为1.69%。十年期国债收益率上行1.99bp报2.8903%，dr001下行0.1bp报2.1344%，dr007上行0.5bp报2.1393%，shibor3m上行0.2bp。

公开市场方面，央行公开市场开展400亿元7天期和800亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期。据此计算，央行公开市场当日净投放1200亿元。

基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。2020年6月22日贷款市场报价利率（lpr）为：1年期lpr为3.85%，5年期以上lpr为4.65%。lpr与上期持平，符合市场预期。特别国债的发行令市场情绪低迷，但目前债市基本持稳，利空已释放。

观望。

金银

周一美国三大股指集体收高，美债收益率多数上涨，美元走软，金银偏强震荡。国际金银比价为98.6，离岸人民币报7.077。长期来看，金银牛市格局继续。中期的波动区间不变，国际金价：1670—1800，国际银价：16.5—19。美国5月成屋销售总数年化391万户，刷新2010年7月以来新低，预期410万户，前值433万户。判断不变，短期以区间震荡为主，近期波动明显增大，操作风险较高。

暂观望为主。

沪铜

lme震荡上1.46%。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显； 内需面临淡季，消费有走弱预期。海外复工加大力度，海外有望消费复苏。中美冲突仍存巨大不确定性：美国财长姆努钦表示美中贸易可能脱钩。铜市高位震荡，有利于废铜的替代效应消费，库存去化放缓，不建议追涨沪铜。

海外复工加大力度，海外有望消费复苏。中美冲突仍存巨大不确定性：美国财长姆努钦表示美中贸易可能脱钩。铜市高位震荡，有利于废铜的替代效应消费，库存去化放缓，不建议追涨沪铜。

沪铝

铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。

昨日伦铝上涨0.59%，站上1600整数位。

基本面：昨日社会铝锭库存再次减少2.2万吨至71.5万吨，铝锭库存很快会低于70万吨水平，同时铝棒库存减少0.85万吨至6.75万吨。在上周四铝锭库存出现去库减缓信号后，本周一去库速度再次提升，说明供应仍然不充裕，新增产能释放量较低。另外，端午节前补库行为也可能加快去库。

策略：目前库存基数越来越低，尽管需求有所转弱，但逼仓操作随时可以启动，空单可以暂时退出或谨慎持有，等待供应出现有效增量。

目前库存基数越来越低，尽管需求有所转弱，但逼仓操作随时可以启动，空单可以暂时退出或谨慎持有，等待供应出现有效增量。

沪锌

尽管对于疫情反弹的担忧升温，但是随着各地逐步解除防疫封锁，受乐观情绪支撑，昨日有色金属普涨，沪锌维持偏强震荡。基本面，国外矿山逐渐恢复，锌精矿加工费企稳，矿端供应紧张时刻或已过去。而锌内外库存均有所减少，海外需求逐渐复苏。目前国内消费旺季已经结束，需求相对疲弱。此外，国内冶炼厂生产稳定，整体开工率较高，预计短期锌价上行压力增加，但下行较为困难。

观望为宜，前期多单考虑逢高止盈。

沪铅

昨日白天沪铅继续走高，不过晚间开盘后价格出现回落，回吐前一日涨幅。昨日ilzsg报告显示4月全球铅市供应过剩29600吨，此外目前国内部分原生铅企业结束检修，再生铅企业或因价格上涨陆续增加产量，目前下游需求疲弱，加之国内铅库存持续增加，短期铅供需面或出现转变，注意关注市场情绪。

观望为宜，等待机会逢高做空。

沪镍

伦镍下跌0.86%，跌破20日均线支撑。6月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，叠加印尼镍铁投产加快，原料端的压力凸显，近期废料价格略有下跌，不锈钢下游消费边际走弱，成交萎靡，库存去化面临拐点，供给过剩的预期增强，整体上镍市偏空操作。有色金属中镍市偏弱，沪镍是首个品种下跌跌破20日均线，国内表现更弱跌破40日均线。主要是因为不锈钢最近集中检修，产业链矛盾向镍集中爆发，预计镍产业链价格整体仍有回调空间，空单继续持有，暂看10w一线支撑。

不锈钢：近期钢厂检修增加叠加阳江中频率事件市场供给收缩预期增强，但淡季来临，钢厂普遍面临亏损，成交萎靡，需求回落，不锈钢价格涨跌都难，区间震荡为主。

主要是因为不锈钢最近集中检修，产业链矛盾向镍集中爆发，预计镍产业链价格整体仍有回调空间，空单继续持有，暂看10w一线支撑。

沪锡

外盘震荡上涨0.18%，10日均线下方徘徊。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。宏观逻辑逐渐向现货逻辑靠拢，基差收敛，预计今天高位震荡为主，等待现货累库。

宏观逻辑逐渐向现货逻辑靠拢，基差收敛，预计今天高位震荡为主，等待现货累库。

钢材

1、基本面：（1）昨日螺纹钢盘面大幅减仓下行，夜盘收于10日均线上方。（2）昨日北京地区施工工地出现3例新冠确诊病例，影响有限，仅为北京局部地区；（3）昨日市场热议上期所螺纹钢交割新规，允许厂库交割，此举有利于降低运费，增加交割品资源及交割便利性积极性，影响仓单定价。不过具体交割品牌、升贴水及其他规则尚未公布规定。（4）核心逻辑：在盈利驱动下，螺纹钢产量或维持在390万吨左右，并将在一段时间维持高位。关注螺纹钢表观消费持续性，目前南方进入梅雨季节，叠加北京疫情影响局部工地施工，测试终端需求韧性。关注下周螺纹钢表需情况，若依然在390万吨以下，则下周螺纹钢社库、厂库或将开启累库，钢价及黑色板块面临较大下行压力。不过，鉴于炉料端铁矿石、焦炭成本支撑仍存，钢价或大概率呈现震荡格局。

2、技术面：螺纹3500-3700，热轧3450-3664。

热卷基本面好于螺纹钢。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

铁矿石

1、基本面：（1）昨日铁矿石盘面跌幅较大，跌破5、10、20日均线，夜盘收于754.5元/吨。主要受昨日我的钢铁网铁矿石港口到港数据影响，显示基本面恶化迹象加剧，昨日数据显示上周 (6/15-6/21)全国45港铁矿石到港总量为2328.6万吨，周环比增加11.3%，随着前期船只压港问题缓解，预期未来港口库存累库压力增加。（2）核心逻辑：巴西面临疫情及游行抗议活动因素干扰，不确定性仍在。未来高炉开工率向上空间有限，钢厂生产利润尚可，生产积极性较高，铁矿石港口库存也处于历年新低，近月合约支撑较强，原料依然强于成材。铁矿石涨势最根本依然锚定螺纹钢终端需求持续性，尽管铁矿石自身基本面未出现明显恶化迹象与拐点，但向上驱动亦不足，盘面或有调整需要。

2、技术面：铁矿石区间660-780。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

套利:i2009-i2101正套

煤焦

1、基本面：（1）援引我的钢铁网消息，网传江苏徐州地区焦企收到月底退出通知和道路挖断消息，经我网调研，目前相关焦企暂未收到正式关于6.30退出文件，但个别焦企道路确有挖断，是否因为控制进煤或者其他原因，暂时尚未可知，还需要继续跟进。（2）双焦走势跟随成材，焦炭上涨需要钢价配合，关注螺纹钢表观消费持续性及焦炭环保限产，若未来一旦终端需求不及预期，钢价下跌，钢厂将优先打压焦企利润，焦企维持的高盈利将承压。（3）焦炭方面，山东焦化行业以煤定产部分焦企限产使部分区域供应偏紧，第6轮提涨受阻，第5轮提涨基本落地，焦炭累计上涨250元/吨，部分焦化吨焦利润在300以上，部分焦企利润超过螺纹钢利润。（4）焦煤方面，焦炭价格走强，煤企挺价意愿增强，部分紧张资源近期预计上调20-30左右，预计焦煤价格稳中上行。

2、技术面：焦炭区间1800-1920；焦煤区间1100-1187。

套利：做多焦企利润头寸止盈。

激进者择机轻仓做空焦企利润。

原油

主要产油国供应趋紧，以及全球经济活动恢复带动燃料需求回升，隔夜国际油价连续三个交易日收涨，美原油期货突破40美元。上周opec会议，沙特、阿联酋、科威特和阿曼等国自愿在6月额外减产120万桶/日，减产执行率未达到100%的国家承诺在7月-9月进行补偿。伊拉克承诺7月超额减产5.7万桶/日，8月和9月超额减产25.8万桶/日。沙特对部分亚洲买家的7月石油供应减少最多达40%，对美出口创35年新低。6月19日当周，美国石油钻井总数跌至189口，低于预期194.3口，持续刷新纪录低位。6月12日当周，美国原油产量降至1050万桶/日，降幅为60万桶/日。市场预估6月末美国页岩油生产商预计将恢复大约50万桶/日的原油产量。美国银行全球研究中心上调2020年全球基准布伦特油价预估6.70美元，至43.70美元/桶，上调美国基准wti油价预估7.70美元，至39.70美元/桶。opec 严格遵守减产协议，美国原油产量大幅下滑，对国际油价形成强劲支撑，但疫情二次爆发的危险仍存或拖累需求恢复，或抑制油价反弹空间，布油关注46一线压力。

偏强震荡，布油关注46一线压力。

pta

成本方面，国际油价震荡偏强，亚洲px装置例行及计划外检修减产事件集中，叠加恒力石化125万吨pta新增生产线存在投产预期，px市场供应矛盾暂有所缓和。供应方面，上海石化40万吨、汉邦2#220万吨已经重启。利万聚酯70万吨、天津石化34万吨、汉邦石化1#60万吨、佳龙石化60万吨、扬子石化1#35万吨停车中，重启待定。蓬威石化90万吨于3月9日开始停车至7月。扬子石化2#65万吨计划6月末检修，宁波台化120万吨推迟至7月检修。上周国内pta负荷较前一周提升0.5个百分点至87.1%，预计下周pta负荷将提升。新装置方面，恒力石化250万吨计划6月下旬投产。需求方面，上周聚酯负荷较前一周下降1个百分点至85.7%，江浙织机负荷较前一周下降1个百分点至62.4%。下周聚酯开工或将小幅提升，但织机开工再度出现小幅回落，需求淡季中部分织造企业在端午节期间存降负休假计划。总体来看，成本端存在一定支撑，但两套pta装置重启，加之恒力250万吨新装置计划投产，而下游聚酯产销平淡，预计短期pta期价窄幅震荡，关注3800-3850附近压力。

窄幅震荡，关注3800-3850一线压力。

甲醇

供应方面，上周西北地区部分甲醇装置停车，西北地区的开工负荷为65.99%，下跌2.15个百分点。而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升，国内甲醇整体装置开工负荷为59.95%，下跌0.5个百分点。港口方面，上周江苏、浙江、广西港口库存增加，广东、福建港口库存有所下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在132.5万吨，环比上涨5.73万吨，涨幅在4.52%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在41.1万吨，较上周小幅下降0.9万吨。未来两周进口船货到港量在70万吨附近，较前一周下降1万吨。由于目前沿海区域部分重点库区罐容紧张、集中排队卸货现象均有存在，近期进口船货改港卸货现象依然频繁，6月下旬至7月上旬部分进口船货或将再度出现延迟卸货滞港现象。关注后期进口船货集中到港区域的提卸货进度以及天气情况。需求方面，南京诚志一期装置停车检修，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.46%，较上周下跌1.1个百分点。传统需求方面，醋酸、dmf因部分装置停车，导致开工负荷下滑。传统需求方面，甲醛、mtbe开工负荷有所提升，醋酸、dmf、二甲醚开工负荷不同程度下降。总体来看，近期港口罐容紧张状况略有好转，滞港货物有所减少，现货走势偏强，内地局部出货气氛尚可，但需求尚未出现明显改善或抑制期价上方空间。预计短期甲醇期价维持低位区间走势，参考区间1650-1850。

低位区间震荡，参考区间1650-1850。

聚烯烃

上游方面：市场对于恢复需求有信心，油价已经进入了复苏的中期阶段。欧美原油期货连续第三个交易日上涨，wti结算价突破每桶40美元。他们将在一段时间内波动于40美元/桶水平，但不太可能出现巨大的偏差。尽管石油供应减少，但在目前阶段，因为需求方面仍然受疫情影响，公共卫生事件大流行的不确定性抑制了油价涨幅。截至6月22日收盘：7月wti涨0.71报40.46美元/桶，涨幅近1.8%；8月布伦特涨0.89报43.08美元/桶，涨幅近2.1%。

聚烯烃供应，库存方面，周一两油库存在75.5万吨，较上周五增长8万吨，增幅在11.85%，去年同期库存水平大致在74.5万吨，库存压力不大，给予市场一定的支撑。pe方面，预计本周检修损失量在7.05万吨，环比增加0.37万吨，其中线性损失4.38万吨，高压损失1.37万吨，低压损失1.3万吨。港口库存有累库迹象，供应端压力凸显。pp方面，上周国内pp装置检修损失量7.5万吨，环比明显减少，国内供应总量小幅提升中，且加之近期国外低价进口货源陆续到港，或将对国内市场形成一定的冲击。

需求端，pe除农膜行业有小幅提升外，开工多数稳定，由于前期价格上涨较快，终端对高价货源接受能力有限，少量刚需采购为主。pp下游部分需求进入淡季，整体需求平平的情况下，市场缺乏有效支撑。

综合来看，近期随着国外低价进口聚烯烃货源陆续到港，将对国内货源形成一定冲击，然上游整体库存压力暂不大，给予市场一定的支撑。下游需求一般，部分行业处于淡季，且下游对高价抵触，刚需采购为主。整体来看，短期聚烯烃矛盾不突出，或将维持宽幅震荡，以消化前期涨幅为主。

端午假期临近，市场风险加大，暂观望或轻仓操作为宜

油脂油料

隔夜美豆7月涨0.11%，11月微幅收低，美豆粕7月跌0.69%，美豆油7月跌0.32%，马盘8月跌1.12%。晚间的出口检验报告显示上周美豆检验量25.5万吨，不及预期的30-50万吨。收盘后的作物进展报告显示美豆优良率70%，略低于预期的71%。种植进度96%，市场预期97%。预报显示本周大豆种植区降水改善，将缓解前期的偏干压力。英国adm工厂爆炸，引发欧盟菜油价格和生物柴油价格短期暴涨，刺激欧盟油脂进口需求。马来市场方面，its数据显示6月1-20日马棕油出口环比增长57%。行业会议上mielke称当前市场年度全球植物油消费出现首次同比回落3%，幅度在220万吨，下个市场年度将出现明显回升。汇率方面，离岸人民币收于7.0554，雷亚尔收于5.2570。国内方面，夜盘油粕价格窄幅震荡为主。现货方面，昨日豆粕低位成交放量，统计内油厂35.55万吨，豆油成交略有改善至3.6万吨。总体看美豆天气仍然缺乏题材限制大豆和豆粕反弹空间。国际油脂形势短期仍偏多，不过国内油脂拍卖消息限制市场情绪。

建议豆粕整体观望为主，粽油短线偏多操作，豆菜油观望为主。继续做缩9月豆粽油价差。