早盘策略2020-凯发真人首先娱乐

早盘要点

看空

谨慎看空

中性

谨慎看多

看多

宏观面

中国6月财新制造业pmi为51.2，为今年以来最高，连续两个月处于扩张区间，预期50.5，前值50.7。财新智库高级经济学家王喆评表示，国内经济在后疫情时代持续修复，供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情有所反弹，但对经济全局影响较为有限，企业对管控措施进一步松绑和经济活动正常化充满信心。

资金面

贵金属流入17亿元，其中沪银流入10亿，有色、饲料板块亦受资金青睐，而原油流出9亿元。

基本面

不锈钢、铝、螺纹钢、焦炭、油脂

国债、镍、锌、铅、热卷、铁矿石、焦煤、原油、 pta、甲醇、lldpe、pp、白糖

股指、金银、铜、锡、棉花、粕类

技术面

锡、镍、不锈钢、螺纹、热卷焦煤、焦炭、铁矿石、油脂

国债、锌、铅、原油、 pta、甲醇、 lldpe、pp、白糖

股指、金银、铜、铝、棉花、粕类

策略建议

锡、镍、不锈钢、焦炭、油脂

国债、锌、螺纹、热卷、铁矿石、焦煤、原油、 pta、甲醇、lldpe、pp、白糖

股指、金银、铜、铝、铅、棉花、粕类

注：以上均指主力合约。策略建议针对短期操作。

品种

市场热点及投资逻辑

策略建议

股指

周三（7月1日），沪指单边上行，时隔近四个月重返3000点。两市成交额超9000亿元，创3个半月新高。白酒、地产股爆发，银行券商股也纷纷走强，隔夜美股收高。消息面上，中国指数研究院今日发布最新报告显示，2020年6月，全国100个城市新建住宅平均价格为15461元/平方米，环比上涨0.53%，涨幅较上月扩大0.22个百分点。此轮上涨量能明显放大，我们认为大盘能稳守3000点，继续上攻。

多单持有。

国债

7月1日，国债期货小幅收跌。现券方面，二债当季ctd为190003.ib，收益率报2.14%，irr为1.87%；五债当季ctd为2000001.ib，收益率报2.63%，irr为1.63%；十债当季ctd为180019.ib，收益率报2.91%，irr为1.07%。十年期国债收益率上行0.6bp报2.8465%，dr001上行13.4bp报1.9638%，dr007下行27.6bp报2.0254%，shibor3m下行0.4bp。

公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，7月1日不开展逆回购操作。当日1800亿元逆回购到期，单日净回笼1800亿元。

基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，央行上一次调整再贴现利率还是在2010年12月26日，也就是说时隔近10年，再贴现利率再次迎来调整。此举表明政策并无转向，当前仍处于宽松周期，但市场对此并未计价。对当前债市持中性看法。

观望。

金银

周三美股涨跌不一，金银均回落。国际金银比价为97.2，离岸人民币报7.0611。长期来看，金银牛市格局继续。中期的波动区间不变，国际金价：1670—1800，国际银价：16.5—19。美国6月adp就业人数增加236.9万人，创历史最大增幅，预期增加300万人，前值由减少276万人大幅修正为增加306.5万人，上修了582.5万人，这一数字比2018年和2019年的总数还要大。美国6月ism制造业pmi52.6，创2019年4月以来新高，预期49.5，前值43.1。就业和制造业数据改善反映美国经济恢复良好，这是昨日金银下跌的直接原因。尽管经济重新开放，股市反弹，但新冠疫情在美国的扩散引发市场担忧，新一轮封锁措施或令刚刚起步的复苏停滞。

继续持多。

沪铜

lme震荡上涨0.68%，再次创新高。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，叠加海外矿山供给扰动风险，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显； 内需面临淡季，消费有走弱预期。海外复工加大力度，海外有望消费复苏。全球流动性有边际收紧的倾向，无论是中国还是美国。美国经济数据超预期，中国pmi超预期，智利铜矿供应中断风险越发凸显，铜市再创新高，供应风险不解除铜价上涨不终止，暂看51000.转折点在于南美铜矿供应风险出现缓和迹象，其次累库信号出现。

铜市再创新高，供应风险不解除铜价上涨不终止，暂看51000.转折点在于南美铜矿供应风险出现缓和迹象，其次累库信号出现。

沪铝

铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。

昨日伦铝微涨0.28%，站上120日均线。

基本面：昨日盘面大幅拉涨，铝价再创新高，库存与仓单较少是此次拉涨的重要支撑因素，同时现货方面大户大量收货，造成供货紧张的局面，华东地区货源偏紧，不过贸易商之间成交平平，下游也因价格大涨接货意愿降低。

策略：目前价格大涨是现货带动期货走强，但除去大户收货，市场成交并不理想，很多指标显示消费边际走弱，因此追多有风险，观望为宜。关注库存情况和供应增量。

目前价格大涨是现货带动期货走强，但除去大户收货，市场成交并不理想，很多指标显示消费边际走弱，因此追多有风险，观望为宜。关注库存情况和供应增量。

沪锌

中国制造业数据优于预期，美国经济数据总体稳健，但随着新冠病毒感染病例的再度大增，美元有可能继续走高。近几日沪锌维持震荡走势，整体看基本面支撑有限，但受宏观支撑，短期价格或继续维持波动走势。锌冶炼厂积极生产，锌锭供应相对稳定，当前锌库存小幅累积，中长期看锌将继续步入供过于求局面，整体看短期锌或继续维持偏强震荡。现货市场，供货商积极出货，但消费商刚性采购，整体交投不旺。

观望为宜。

沪铅

近期铅价走势较为坚挺，主要受经济复苏预期及对后期需求持乐观态度。基本面上，多数冶炼厂维持正常生产，再生铅企业利润略有改善，生产积极性有所提高，此外下游终端市场消费平平，电池企业对消费持相对悲观态度。目前铅库存处在低位对价格构成一定支撑，累库情况对铅价后期走势至关重要，中长期看铅供大于求格局不改。

观望为宜，短线逢低做多。

沪镍

伦镍窄幅震荡，收涨0.35%,站上20日均线。沪镍夜盘上探20日均线，未果。6月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，叠加印尼镍铁投产超预期加快，原料端的压力凸显，不锈钢下游消费边际走弱，成交继续萎缩，库存去化面临拐点，供给过剩的预期增强，整体上镍市偏空操作。近期不锈钢最近集中检修，产业链矛盾向镍集中爆发，预计镍产业链价格整体仍然偏弱，但宏观数据偏暖，沪镍依然震荡偏空对待，10w为界。

不锈钢：近期钢厂检修增加叠加阳江中频率事件市场供给收缩预期增强，但淡季来临，钢厂普遍面临亏损，成交萎靡，需求回落，不锈钢价格涨跌都难，区间震荡为主。

近期不锈钢最近集中检修，产业链矛盾向镍集中爆发，预计镍产业链价格整体仍然偏弱，但宏观数据偏暖，沪镍依然震荡偏空对待，10w为界。

沪锡

外盘震荡上涨0.23%，测试20日均线。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。宏观逻辑逐渐向现货逻辑靠拢，终挡不住淡季的压力，基差快速收敛，预计短期仍将测试20日均线支撑。

宏观逻辑逐渐向现货逻辑靠拢，终挡不住淡季的压力，基差快速收敛，预计短期仍将测试20日均线支撑。

钢材

1、基本面：（1）宏观层面，6月，财新制造业pmi录得51.2，较5月提高0.5个百分点，为今年以来最高，连续两个月处于扩张区间，显示中小企业持续恢复中。（2）产业链方面，昨日找钢网数据显示建材产量、社库、厂库均环比增加，料今日ms数据亦有该趋势。唐山限产政策对炉料影响较大，由于长流程盈利尚可，对成材整体产量影响有限，关注政策落地情况；螺纹钢高产量高库存表需走弱，库存拐点确认，淡季及暴雨叠加终端需求赶工存疑，钢价承压，不过铁矿石、焦炭及废钢价格支撑仍存，后续关于短流程是否减产、钢材成本重心是否下移。总之，短期，钢价或震荡偏弱。黑色板块协同性提高，基于成材终端需求尚未持续证伪且钢厂利润已经持续收窄，产业链中焦企利润高企，调整过程中炉料跌幅大于成材，尤其是焦炭偏空。

2、技术面：螺纹3500-3650，热轧3450-3664。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

铁矿石

1、基本面：供给端，巴西面临疫情因素干扰，不确定性仍在；而领先指标bci大涨显示未来铁矿石到港量增加，铁矿石港口库存面临累库。需求端，钢厂进口粉矿库存消费比已经回升，显示钢厂补库已兑现。唐山限产一定程度上边际利空铁矿石需求，整体全国高炉开工已经位于顶部。总之，铁矿石涨势最根本依然锚定螺纹钢终端需求持续性，尽管铁矿石自身基本面未出现明显恶化，但向上驱动亦不足，盘面跟随钢价窄幅震荡。

2、技术面：铁矿石区间700-780。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

套利:i2009-i2101正套

煤焦

1、基本面：双焦走势跟随成材，焦炭上涨需要钢价配合，关注螺纹钢表观消费持续性及焦炭环保限产，若未来一旦终端需求不及预期，钢价下跌，钢厂将优先打压焦企利润，焦企维持的高盈利将承压。焦炭方面， 在山东焦企第7轮提涨50元/吨尚未落地之际，昨日有钢厂开始对焦炭提降50元/吨，印证此前我们关于钢厂打压焦炭价格判断，钢厂与焦企博弈加剧。在目前钢厂螺纹钢延续累库且淡季表需走弱背景下，焦炭价格向上驱动减弱。目前焦炭累计上涨300元/吨，部分焦企吨焦利润在400元/吨左右，部分焦企利润超过螺纹钢利润。焦煤方面，焦炭价格走强，焦企开工积极性高，煤企挺价意愿增强；煤企开工回升，焦煤煤矿库存再度攀升，而进口蒙煤通关稳定回升，澳煤集中到港，焦煤供应偏宽松。预计煤价延续弱势震荡，后市关注焦煤价格支撑。

2、技术面：焦炭区间1840-1950；焦煤区间1100-1190。

单边：焦炭空单继续持有

套利：做空焦企利润。

原油

eia库存下降、欧美制造业数据利好以及美元走弱推升油价，但沙特威胁再发价格战部分抵消库存利好，隔夜国际油价涨超1%。上周美国eia原油库存减少719.5万桶至5.335亿桶，减少1.3%，预估增加7.3万桶。库欣原油库存减少263万桶。上周美国国内原油产量维持在1100万桶/日不变，炼厂产能利用率上升0.9%至75.5%。美国6月ism制造业指数反弹，达一年多来最高水平。欧元区6月制造业pmi终值好于预期，欧美逐步放松封锁措施，市场对未来一年的预期大幅反弹。调查显示，欧佩克6月原油下降193万桶至2269万桶/日。委内瑞拉6月石油出口量仅为37.9万桶，为77年以来的最低出口量。沙特威胁称，除非欧佩克其他成员国弥补他们未能遵守最近减产的损失，否则将再度引发石油价格战。这令投资者担忧情绪重新升温，或限制油价上行空间。技术上国际油价运行至前期跳空缺口附近面临较强阻力。多空交织下，预计短期油价区间震荡为主，布油参考区间38-46。

区间震荡，布油参考区间38-46。

pta

成本方面，恒力石化pta新产能释放带动px需求，但东营威联100万吨px生产线试车预期下，市场交投氛围谨慎。供应方面，宁波逸盛220万吨pta装置原计划7月1日短停2-3天，现计划延期至7月中旬检修。中泰石化120万吨pta装置端午假期停车，计划7月初重启。扬子石化1#35万吨已经重启，2#65万吨计划近期检修。利万聚酯70万吨、天津石化34万吨、汉邦石化1#60万吨、佳龙石化60万吨停车中，重启待定。蓬威石化90万吨于3月9日开始停车至7月。宁波台化120万吨推迟至7月检修。上周国内pta负荷较前一周提升5个百分点至92.1%。新装置方面，恒力石化250万吨/年pta新装置1#125万吨6月29日下午顺利产出合格pta产品，负荷5成，2#125万吨计划7月中旬投产。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅提升0.2个百分点至85.9%，江浙织机负荷较前一周下降1.7个百分点至60.7%。本周部分聚酯装置重启或投产，聚酯开工或将小幅提升。昨日pta期价延续横盘整理，夜盘大幅走弱，下游聚酯市场需求低迷。随着pta加工费回升，部分pta装置延期检修，加之恒力新装置投产市场供应增加，对盘面形成较大压力。预计短期期价维持低位震荡，关注60日线支撑。

低位震荡，关注60日线支撑。

甲醇

供应方面，上周西北地区开停车较频繁，西北地区的开工负荷为69.28%，下跌0.72个百分点。而山东、河南、重庆地区部分装置停车，国内甲醇整体装置开工负荷为60.03%，下跌2.06个百分点。港口方面，本周广东、福建港口库存增加，江苏、浙江、广西港口库存有所下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在127.9万吨，环比下跌4.6万吨，跌幅在3.47%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在40.1万吨，较上周小幅下降1万吨。未来两周进口船货到港量在60万吨附近，较前一周下降10万吨。受到部分区域集中到港排队卸货以及罐容紧缩等问题，近期沿海部分区域卸货依然比较缓慢，华东甲醇制烯烃工厂和传统下游工厂进口船货到港数量明显提升，目前沿海区域仍有少数库区在继续扩充罐容。需求方面，延长中煤cto装置停车，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在70.91%，较上周下跌3.55个百分点。传统需求方面，醋酸、mtbe开工负荷提升，dmf、二甲醚开工负荷不同程度下降。总体来看，港口库存、可流通货源及未来两周到港船货出现明显下降，部分前期停车装置近期陆续重启供应面有所增加，但终端下游需求难有明显起色，或抑制甲醇期价反弹空间，关注1800-1850附近压力。

窄幅震荡，关注1800-1850附近压力。

聚烯烃

上游方面：美国炼油厂开工率上升，上周美国原油库存骤降，降幅为年内最大，欧美原油期货反弹。美国能源信息署（eia）数据显示，美国原油库存降幅超过预期，上周减少近720万桶，此前连续三周触及记录高位。截至7月1日收盘：8月wti涨0.55报39.82美元/桶，涨幅1.4%；9月布伦特涨0.76报42.03美元/桶，涨幅1.8%。

聚烯烃供应，库存方面，昨日两油库存在71.5万吨，环比增长2.5万吨，增幅在3.62%，去年同期库存水平大致在75.5万吨。pe方面，本周检修损失量在5.36万吨，环比减少1.34万吨，近期石化装置检修仍旧较多，石化销售压力减小，虽有印度部分货源延迟到港，但美国货源近期集中到港，货源供应紧张情况有所缓解，适逢月底月初，石化或以挺价为主。pp方面，7月暂无新产能释放压力，且装置检修仍会是市场支撑所在，至少7月中旬以前国内供应环比增量有限，加之进口货源冲击有望逐步告一段落。整体上，7月供应端风险不大。

需求端，pe农膜、包装开工或有小幅提升，管材开工继续回落，其余开工整体变化不大，目前市场成交压力逐渐加大，加之下游需求无较大改善，预计给予市场支撑力度有限；pp塑编、膜领域需求处在淡季，薄壁注塑、共聚需求虽有好转，但势头并不强劲。下游企业接货意向不强，多按需采购为主，谨慎接货，需求端缺乏有效支撑。

综合来看，当前石化库存不高，库存压力不大，石化有稳价意向，对价格形成支撑，加之当前石化依旧处于检修季节，供应端整体压力不大。然下游整体需求较弱，对于高价货源接受力有限或将继续压制聚烯烃价格。整体来看，近期聚烯烃或将延续震荡走势。

暂观望

油脂油料

隔夜美豆继续上涨，11月合约涨1.96%，8月合约涨1.51%。美豆粕8月涨2.45%，美豆油8月涨1.03%。马盘9月涨1.39%。消息方面，天气预报继续显示下周美豆中西部核心产区天气转为干热模式，美盘大豆、玉米因天气忧虑继续上行。昨日播种面积报告引发的技术性买盘持续，美豆价格挑战895美分关口。巴西贸易部数据显示巴西6月大豆出口1375万吨，远高于去年同期855万吨。abiove上调巴西大豆出口预期至7950万吨。市场预期晚间的美豆出口销售报告将显示美豆销售净增60-160万吨。马来棕榈油市场方面，sgs数据显示6月马棕油出口环比增长21%。印尼农业部官员周三表示将在2021年生产5212万吨毛棕榈油。马来市场以跟随美豆以及原油反弹为主。汇率方面，离岸人民币收于7.0647，雷亚尔收于5.3147。国内方面，夜盘国内豆粕价格继续小幅上行，跟涨幅度有限。油脂方面，豆棕油继续反弹，棕油表现偏弱。现货市场方面，豆粕报价上涨60-80元/吨，市场成交回落，追涨心态谨慎。豆油价格反弹20-40元/吨，成交清淡。棕榈成交量继续回落。总体看，市场炒作产量题材，美豆短期面临900附近压力位。未来两周能否出现干旱压力是美豆价格涨势能否延续的主要因素。国内豆粕消费持续较好，猪价、猪股上涨，资金关注度在改善。短期以回调买入为主。油脂方面，国内豆油和买来棕油的消费逻辑淡化，现货市场买需受到影响。不过美豆反弹带来一些支撑，短期料呈现震荡走势。

豆粕短线以逢低做多为主，关注天气炒作能否成型。豆、棕油观望或逢反弹少量开空。建议做空油粕比，做缩豆棕油价差。

棉花

7月3日ice美棉涨2.87%报62.63美分/磅，郑棉涨1.19%报11890元/吨。美国农业部usda发布的6月份全球产需预测，2020/21年度，全球棉花产量和消费量调减，产量和消费量分别环比调减4.7万吨、44.6万吨，另外期末库存调增114万吨，为2014/15年度以来最高.6月30日，根据usda报告，美棉实播面积为1220万英亩，同比减少11%，远低于1370万英亩的意向面积。印度方面，今年季风雨登录时间较往年提前几天， 6月1日以来季风雨雨量同比增长31%，有利于印度甘蔗生长。2020年06月30日，国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部发布公告，2020年7月1日至2020年9月30日期间的国家法定工作日期间，安排50万吨左右储备棉均衡投放进入市场，原则上每工作日挂牌销售0.8万吨左右。轮出期间，当国内市场棉花现货价格指数低于11500元/吨时，下个工作日起暂停交易。抛储底价给棉花价格底部带来支撑。仓单数量近期下滑速度较快，市场消化能力较好。棉花近期宜以偏多思路对待。

建议投资者逢低做多

白糖

7月3日ice糖涨1.59%报，郑糖涨0.36%报5031元/吨。巴西新榨季开榨迅速，截至6月16日，巴西中南部累计入榨186578985吨，同比增加8.77%，累计产糖10568583吨，同比大增57.1%。巴西农业部数据显示截至6月中旬，巴西乙醇库存同比增长62.8%，乙醇价格的走弱或会进一步刺激白糖生产。今年印度季风雨来临时间较早，印度水坝水源充足，甘蔗含糖率提高，2020-2021榨季印度的糖产量有望达到3000万吨。商务部将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》，本次是对关税配额外进口食糖管理方式做了调整，在自动进口许可证管理基础上改为企业向行业协会备案进口报告管理。《广西食糖商业储备工作实施方案》显示2020—2022年，当广西食糖市场价格在榨季内连续3周低于4500时，在广西24个国家扶贫开发工作重点县启动食糖商业储备工作。每年储备国家扶贫开发工作重点县内制糖企业生产的食糖30万—50万吨。4500元/吨的底价给食糖下方空间打开了想象窗口。随着进口糖的涌入和加工糖的生产，我国糖价以震荡为主。

建议郑糖09主力在5000-5100内波段操作